Causa tristeza y preocupación lo que está ocurriendo con el mercado bursátil. Los resultados recientes son preocupantes y, además, un informe del JP Morgan terminó sentenciándolo, al indicar que podría ser excluido del índice de mercados emergentes y pasar a ser un mercado frontera. Esto significa, ser catalogado como un mercado más riesgoso y de muy baja liquidez, en donde no es recomendable invertir. Lo cierto es que el mercado viene de capa caída desde hace varios años y no ha sido el motor y fuente que necesitan las sociedades del país para financiarse y crecer.
En cierta forma, es el reflejo del país, de lo que siempre hemos sido: una economía provinciana, andina, cerrada y concentrada, con empresas que se financian mayoritariamente con dineros bancarios y de familiares y amigos. Tenemos una economía en la que se dificulta crear y crecer las empresas y buscar fuentes alternas de financiación. Pensábamos, en los albores del Siglo XXI, que se iba a superar el provincialismo, que llegarían más emisores e inversionistas y que Ecopetrol y compañías de otras industrias iban a mover el mercado de una forma dinámica y constante. El crecimiento no fue el esperado. Las inversiones no fueron lo esperado. Los corredores independientes terminaron rendidos y todos sucumbieron al elixir de los TES y algo de renta fija. El mercado perdió actores, confianza y credibilidad, lo que se exacerbó con el colapso de Interbolsa. Igualmente, la confianza inversionista ha seguido disminuyendo, con cifras estrepitosas como la caída del 18% del MSCI Colcap en el 2023, resultado de las malas políticas, la inseguridad y los posibles cambios legislativos. Algo debemos hacer. Además de la confianza que deben brindar las instituciones a los emisores e inversionistas, con seguridad física y jurídica, se requiere de un marco institucional adecuado para facilitar la financiación societaria. Se deben establecer incentivos para la financiación en bolsa. El crédito bancario es importante y nuestro país cuenta con un sistema financiero robusto, pero parece que hemos preferido a los bancos sobre el mercado de valores. Necesitamos un mercado con incentivos fiscales, bajos costos, flexibilidad y un mejor acompañamiento institucional. No es posible continuar con un supervisor único para bancos y emisores. Tampoco es adecuado el costo y la rigidez legal para los emisores e inversionistas. También se requiere modificar la legislación y crear una cultura alrededor de las emisiones privadas y una “bolsa junior” de Pymes, lo que permitirá financiaciones alternativas e incubar a los emisores del mañana en la BVC. Cabe mencionar que no existe un sistema adecuado de fondos y bancos de inversión que facilite la financiación para el crecimiento de las sociedades y sus negocios. Igualmente, la legislación tributaria y societaria requiere cambios profundos para no impedir y facilitar las inversiones en sociedades cerradas o abiertas, tales como el impuesto a los dividendos, el régimen de responsabilidad de los administradores y las acciones derivadas de los accionistas por la responsabilidad de los administradores. Finalmente, es una buena iniciativa la integración de las bolsas de Chile, Perú y Colombia, lo que dará mayor amplitud al mercado, aun cuando es importante que esto no perjudique el desarrollo y el enliste local de emisores.